上市鲁企盈利能力之变 民生控股销售毛利率最高

　　在国内宏观经济依然不是很景气的背景下，鲁股从去年开始不断释放出反弹迹象。

　　截至发稿，已披露半年报的160家山东板块上市公司平均销售毛利率为23.86%左右，而去年同期为23.82%。经济导报记者统计发现，这些公司平均销售净利率为6.5%左右，去年同期这一数字为5.844%。

　　这意味着，相比于去年同期，160只鲁股的整体平均毛利率和净利率出现了“双升”，这无疑暴露出上市公司盈利能力正在改变。

　　民生控股

　　销售毛利率最高

　　考察一家企业主营业务的销售毛利率，就会知晓该企业每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于期间各项费用和形成盈利，可反映该公司产品的竞争力和初始获利潜力。因此，毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。

　　同花顺iFinD数据显示，民生控股（000416）以99.47%的销售毛利率排名在160只鲁股之首，其销售净利率为70.23%，财务费用为-31.58万元。去年同期，该公司的销售毛利率仅为16.65%，销售净利率也仅为4.17%。

　　如果一家公司的毛利率明显提高，可能是该公司所在行业处于复苏时期，产品价格大幅上升，但这种上升是否能持续值得关注。相反，如果公司毛利率明显降低，可能是其所在行业竞争激烈。毛利率下降往往伴随着价格战的爆发或成本失控，这种情况预示着盈利能力的下降。

　　民生控股的毛利率明显提高，得益于其营收的大幅增长。民生控股在中报中表示，2015年上半年，民生典当实现利息收入2254.54万元，比去年同期增加186.54%，其他业务收入21.97万元，比去年同期增加44.60%；民生保险经纪上半年实现营业收入117.07万元，同比增加13%。实现股票投资收益2275.97万元，理财产品收益991.67万元，股权投资收益22.23万元。

　　紧随其后的是沃华医药（002107），其销售毛利率为76.44%，去年同期该公司的销售毛利率在70.61%。从净利润上看，今年为21.39%，去年同期仅为2.98%，其财务成本也仅为12.18万元。

　　事实上，沃华医药的净利润大幅上涨除了得益于其营收的大幅增长，另一方面受益于其对销售费用、管理费用以及财务费用等“三费”的控制。沃华医药在中报中表示，主要原因是公司主导产品心可舒片2013年进入国家基本药物目录，已完成了国内大部分地区的销售网络布局。报告期内，心可舒片的销售市场不断扩大，优势市场趋于稳定成熟，促进收入持续增长。同时，提升生产管理的集约化水平，提高管理、劳动效率，减少管理成本；另一方面将大幅提高设备、能源等使用效率，大幅度降低产品成本。

　　青鸟华光-721.5%

　　高毛利率背后，折射出的危局也层出不穷，如部分公司毛利率奇高，但净利率奇低。还有一些公司毛利率变化犹如过山车，极不稳定。此外，毛利率与净利率之间存在正相关关系，然而上半年多家公司的毛利率与净利率呈现出两极分化。

　　如青鸟华光（600076）的销售毛利率为2.36%，其净利率为-721.5%，去年同期其销售毛利率还在33.42%，净利率为-454.21%。对此，青鸟华光解释为，公司在电子信息行业内规模偏小，技术实力相对较弱，且原材料成本及人工成本不断上升也对公司经营造成压力。

　　导报记者注意到，尽管青鸟华光的净利率表现不是很好，但其财务费用为-1.65万元。

　　与青鸟华光相似的是江泉实业（600212），其销售净利率为-128.01%，销售毛利率为7.46%，其财务费用为45.51万元。

　　导报记者注意到，民生控股除了在销售毛利率上排名第一外，销售净利润排名也是第一。位居第二的是登海种业（002041），其销售净利率为35.58%，其财务费用为-24.43万元。

　　从财务费用一项来看，160家上市公司的财务费用总计为105.63亿元，平均为6601.88万元。其中华电国际（600027）财务费用高达29亿元，排名第二的则是兖州煤业，其财务费用为10.16亿元。